尽管招聘放缓、休闲率上升足球体育，要领普尔 500 指数（^GSPC）仍在不停刷新历史高点 —— 摩根大通将这种闲适称为 “奇特的无功绩复苏”。

　　背后的逻辑很通俗：功绩商场疲软将促使好意思联储降息，降息会推高钞票估值，而薪资增长放缓则会扩大企业利润率。

　　这听起来可能有些反直观 —— 休闲率上升与股票商场高潮相通不会同期出现 —— 但这种情况并非莫得前例。

　　派珀・桑德勒公司的迈克尔・坎特罗维茨示意：“咱们曩昔见过股票商场高潮与休闲率上升并存的情况。” 他指出，在 20 世纪 50 年代、60 年代以及 90 年代初的过往经济周期中，功绩商场疲软曾导致利率下落，进而鼓舞股票商场走高。

　　高盛策略师戴维・科斯直露言：“在其他条款不变的情况下，劳能源商场降温对企业利润而言是利好要素。” 因为薪资动作大多半企业钞票欠债表中占比最大的技俩，其增速正在放缓。

　　换句话说，对功绩家不利的要素，可能会助推股票商场高潮。再加上东说念主工智能边界的投资以及依旧持重的企业盈利，华尔街分析师当今揣摸，到年底要领普尔 500 指数可能会攀升至 7000 点高位。

　　但平凡世界对此无意感到乐不雅。商场情绪正鄙人滑，尤其是受关税和物价高潮挤压的家庭。密歇根大学 9 月的拜访线路，枉然者对耐久通胀的预期已继续第二个月上升；而在最新的好意思国个东说念主投资者协会（AAII）拜访中，近半数散户投资者示意我方合手看空态度，这是自 4 月关税激勉商场低点以来的最高比例。

　　对好意思国年青东说念主而言，情况似乎更为严峻。8 月，16-24 岁功绩家的休闲率攀升至 10.5%，这是疫情以来初次冲破两位数。近期大学毕业生的休闲率已高于合座劳能源休闲率，与疫情前的常态造成赫然反差。

　　而这恰是问题的关键地方：股票商场高潮是因为投资者预期好意思联储会降息，而非因为经济根基赋闲。在某个节点上，这种逻辑会运转显得站不住脚。

　　安永首席经济学家格雷戈里・达科以为，“无功绩复苏” 虽有可能终了，但赋闲性不及。他向雅虎财经示意：“咱们正靠近相互矛盾的影响要素。” 他指出，尽管东说念主工智能投资援救着经济增长，但关税和侨民适度等策略仍对经济组成阻力，“联系于经济靠近的下行风险，刻下商场的乐不雅情绪有些过度了”。

　　当今，华尔街还在为 “坏音书” 原意。但这种 “利空即利好” 的交游逻辑不会耐久合手续下去。

　　终有一天，坏音书就仅仅坏音书了。

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株连剪辑：郭明煜 足球体育