投资重点：

　　公司是国内轮胎龙头，配套与零卖并行，且捏续股东全球化布局。公司主要家具包括乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎。公司制定“7+5”全球布局计谋，现在在国内已布局有招远、德州、吉林、广西、湖北等分娩基地，在国外已布局有泰国、塞尔维亚两个分娩基地，全球化布局稳步股东中。公司坚捏配套业务与零卖业务并举，公司新零卖计谋捏续升级。配套业务方面已为人人、奥迪、良马、通用、福特、比亚迪（002594）、祯祥等全球60多家主机厂的200多个分娩基地提供配套处事，连络多年位居国内轮胎配套第一。在新动力汽车配套边界公司市占率近24%。

　　轮胎行业空间纷乱，且2024年以来轮胎需求防守增长。长逻辑看，2021年全球轮胎销售额达到1775亿好意思元，市集空间纷乱。而比年来轮胎三巨头米其林、普利司通和固特异市集份额下落权贵，三家所有市集份额从2003年的55.7%下落至2022年的38.9%。中国轮胎企业快速崛起，霸占市集份额。短期看，2024年以来全球主要隘区轮胎需求呈现增长态势。阐述米其林官网，2024年1-6月全球乘用车及轻卡轮胎替换需求同比增长4%，全球(除中国)卡客车轮胎替换需求同比增长4%。

　　7月中旬以来海运脚回落、10月中旬以来原材料价钱回落，利好轮胎企业资本。为止11月27日，自然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶、炭黑辩认相较于10月中旬下落2.8%、19.4%、12.2%、4.6%。为止11月22日，上海出口集装箱运价空洞指数为2160.08，较7月最高点已下落42.1%。

　　公司产能开释保险成长性，配套业务上风权贵，且泰国工场受益于PCR反推销税率下调，盈利权贵提高。1)阐述公司2023年年报，为止2023年，公司轮胎缱绻产能达到12067万套，达产产能为9134万套，改日跟着产能捏续开释，公司成长性有保险。2)公司泰国工场PCR反推销税率从21.04%下落至4.53%，盈利材干有望进一步提高。3)公司配套业务居于国内轮胎配套业务第一，新动力边界市占率近24%。4)公司捏续打造新零卖业务，塑造公司品牌力上风。

　　盈利预测与投资提倡：咱们瞻望公司2024-2026年收入辩认为239.00、274.41、300.02亿元，归母净利润辩认为22.73、27.83、30.78亿元，EPS辩认为1.55元、1.90元、2.10元。选择可比公司估值法，阐述Wind一致预期，2024-2026年可比公司平均估值为11.50、9.20和7.79倍，公司现在估值倍数高于行业平均。咱们以为公司配套业务行业高出、全球化布局捏续股东、改日产能有序开释保险长期成长性，公司可享受部分估值溢价。初次掩饰，给以“买入”评级。

　　风险教导

　　海表里新建技俩投产不足预期、自然橡胶等原材料价钱波动、国际生意摩擦加重等、需求不足预期开云体育(中国)官方网站。