“稻米造血”比东谈主血贵一倍 禾元生物如何击败“血头”

　　经济不雅察报 记者 刘晓诺

　　一家未盈利翻新药企，带着万亩稻田在科创板上市，同期叫板国表里血成品巨头。

　　10月28日，禾元生物(688765.SH)按照科创板第五套递次上市，暂停了两年的“科创板五套”终于重启。

　　禾元生物的中枢居品是“稻米造血”，即群众首创的植物源重组东谈主白卵白，这亦然禾元生物当今惟逐个款生意化居品。夙昔3年，禾元生物亏欠了4.8亿元。禾元生物能否杀青“自我造血”，要害就在于大米造出的“血”能否让公司盈利。

　　据经济不雅察报了解，禾元生物的重组东谈主白卵白在售规格为10g(20%，50mL)*1瓶/盒，在多地的售价均为890元，价钱比拟市面上的东谈主血白卵白高出一倍多。

　　本次IPO，禾元生物的刊行价为29.06元/股，拟募资约26亿元。其中16.57亿元拟用于建树重组东谈主白卵白产业化基地，以助大限度生意化出产。

　　首日开盘，禾元生物涨超200%，10月29日开盘再次高潮超10%。圆寂发稿，股价为113.88元/股，总市值407亿元——已超国内多家东谈主血成品头部企业市值。同期，上海莱士(002252.SZ)、天坛生物(600161.SH)、华兰生物(002007.SZ)等东谈主血成品企业股价下落。

　　准备拿下近20%的国内阛阓

　　东谈主白卵白，也即东谈主血白皙卵白，是临床哄骗常常的血成品，可用于调整肝硬化、肾病概述征、急性呼吸困乏概述征、烧伤、感染性疾病等。

　　以往的东谈主白卵白，只可从东谈主体血浆中索求。禾元生物则是使用转基因水稻进行出产：先创造出一种新的转基因水稻，并把它用作“植物生物反映器”，跟着水稻的助长老练，白卵白会被合成积贮在大米的胚乳里，终末可从大米中提纯出来，并制成药品。

　　禾元生物的重组东谈主白卵白使用水稻作念原料，径直挑战了东谈主源血；同期，它还在径直挑战入口血。

　　白卵白等血液成品是进犯的战术物质，但由于中国政府对血成品派司的严格管控等原因，中国的东谈主血采浆量上起飞间有限，仍需无数从海外入口。

　　国投证券研报露出，2013年，入口东谈主血白卵白的签发批次初度超越了国产，十年间增长了约2.5倍，而国产的白卵白增长仅约六七成。2025年上半年，国产白卵白与入口白卵白差别获批签发887批次、1723批次，入口占比66%。

　　禾元生物从中看到了广泛的百亿级阛阓。

　　招股书写谈：“2020年中国东谈主血白皙卵白调整药物阛阓限度达到258亿元东谈主民币，2030年阛阓限度瞻望为570亿元东谈主民币。”

　　据先容，禾元生物已建成年产100万支的生意化智能出产线并投产，年产能为10吨；并规画在2026年建成年产1200万支的产业化基地，年产能为120万吨。

　　行动参考，2021年中国阛阓东谈主白卵白的批签发数目约为645.2吨。也等于说，禾元生物准备拿下近五分之一的国内白卵白阛阓。

　　值得珍视的是，禾元生物的重组东谈主白卵白当今仅有一个安妥证获批，即用于肝硬化低白卵白血症(≤30g/L)的调整。禾元生物暗示，肝硬化低白卵白血症是东谈主白卵白最大的安妥证之一，占举座阛阓限度约30%。

　　但由于乙肝疫苗的免费接种，肝炎的发病率下降，该安妥证的阛阓空间在逐步萎缩。禾元生物瞻望，2022年我国有肝硬化低白卵白血症患者56.7万东谈主，2030年将递减到45.5万东谈主。

　　不外，对禾元生物来说，插足好意思国阛阓似乎优先于在国内的安妥证拓展。

　　笔据禾元生物的招股书，当今其重组东谈主白卵白仍然在推动肝硬化低白卵白血症的临床考试，并未露出其他安妥证发扬。该公司暗示，2025年的规画是完成好意思国的III期临床考试，2026年提交上市央求，将来三年将积极推动中枢居品的上市及安妥证拓展。

　　植物血比东谈主血更贵

　　禾元生物如何与东谈主血白卵白公司竞争？

　　据该公司先容，植物源的重组东谈主白卵白不依赖血浆捐献，根绝了通过血液传播病毒的风险，安全性好；且其原料大限度出产只需扩洪流稻培植面积，限度化容易、出产老本低。

　　临床数据露出，禾元的植物源重组东谈主白卵白疗效非劣于东谈主源的白卵白，也即疗效大体与东谈主血白卵白十分。

　　禾元生物一直对外声称我方老本上风昭着，在招股意向书中，该企业暗示“杀青限度化出产后，出产老本可大幅裁汰，比血浆开端出产的东谈主血白皙卵白老本低”。

　　不外，经济不雅察报磋磨云南、湖南、湖北多地药房价钱发现，同为10g(20%，50mL)*1瓶/盒的白卵白，禾元生物面前的售价是890元，市面上各大厂牌的东谈主血白卵白售价好像在350—400元之间。

　　对于植物源重组东谈主白卵白老本上风具体有多昭着，禾元生物有些深加隐瞒。

　　2023年，禾元生物在回复上交所问询时曾说：2022年血浆开端的白卵白集采中标价为35-40元/g，而该公司的居品瞻望于2025年第三季度获批上市，并于次年纳入医保，订价略高于疏导规格血浆开端的白卵白，严慎起见，重组东谈主白卵白单价假定为38元/g。

　　此前，多位业内东谈主士剿袭经济不雅察报采访时候析，基于老本筹商，禾元生物会筹商较高的订价。

　　当今看来，老本的下降还有赖于禾元生物进一步的限度化出产。以及，若纳入医保目次，该公司的重组东谈主白卵白或可再次降价。

　　禾元生物也暗示，会致力央求将居品纳入医保目次。在纳入医保之前，重组东谈主白卵白主要靠院外阛阓。禾元生物已与国药控股(01099.HK)、贝达药业(300558.SZ)等药品经销商订立经销左券，完成世界30余个省市区域的销售收罗布局。

　　在重组东谈主白卵白赛谈上，禾元生物也或将遭逢敌手。圆寂2025年8月31日，除禾元生物外，群众还有4家企业在研发同安妥证的重组东谈主白卵白药品。不外不同于使用稻米抒发体系的禾元生物，这些企业的原料皆是酵母。

　　其中发扬最快的是通化安睿特，其居品已于2024年在俄罗斯、吉尔吉斯斯坦获批上市，是群众首款获批的重组东谈主白卵白居品；中国的临床III期考试也一经完成。此外，深圳普罗吉也完成了临床III期考试。

　　除“稻米造血”以外，禾元生物的其余主要居品也使用相同的工夫道路。发扬靠前的是重组东谈主乳铁卵白溶菌酶口服液，用于调整儿童轮状病毒感染引起的急性泻肚以及儿童急性病毒性泻肚开云体育，当今在进行临床III期考试。此外，还有重组东谈主α-1抗胰卵白酶，用于调整α-1 抗胰卵白酶枯竭症(AATD)，已完成I期临床考试。