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　　招商证券发布研报称，展望25Q3京东集团-SW（09618）总收入同比+12.6%，Non-gaap归母净利润约42亿元。Q3展望零卖收入展望保管10%傍边双位数增长，日百类及3P收入均保管较好增势，零卖计较利润率解析好于预期。恒久看好公司自营壁垒下的增长韧性以及供应链强议价身手下的利润提高空间，保管“强横保举”评级。

　　招商证券主要不雅点如下：

　　Q3集团及零卖收入展望增速顺应预期，日百类及3P收入增势适当

　　2025Q3展望集团总收入同比+12.6%，京东零卖收入同比+10%，基本顺应市集预期；分品类来看，带电类由于8月底开动肃肃进入国补高基数，以及前年8月黑悟空传说对电脑销售拉动较强带来高基数，Q3带电类增速肃肃放缓，展望后续高基数及国补额度有所收紧的驱动下，带电类增速将有所承压；日百收入在商超类、先锋家居、健康等品类健康增势下展望Q3将保管较快增速；3P商家告白及佣金收入展望Q3也有望保管Q2的较快增势。

　　Q3展望零卖计较利润及集团利润解析将好于预期

　　利润端来看，展望Q3京东零卖计较利润率同比提高约0.3pct达到5.5%傍边，主要源于供应链驱动的GPM提高，以及告白佣金高利润率业务的增速更快收入占比提高。Q3集团Non-gaap归母净利润展望为42亿傍边，解析好于此前预期。

　　京东双十一提前开启，神气大促解析

　　京东双十一10月9日晚8点现货开卖，时候相较前年有所提前。本年京东大促在玩法上大幅简化，通过官方直降和加补券包为用户带来廉价妙品，此外大促技术日月无光、秒杀、百补、PLUS会员等频说念提供进一步优惠，神气京东双十一大促解析。外卖方面，神气大促技术电商与外卖纠互助销插足及解析。

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包袱剪辑：史丽君 足球体育